Loạt sai phạm trong huy động và sử dụng vốn
Theo văn bản số 3809/UBCK-TT ngày 8/5/2026 của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) dựa trên kết luận của Thanh tra Chính phủ, Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (Khang Điền; mã chứng khoán: KDH) đã có nhiều vi phạm nghiêm trọng liên quan đến các lô trái phiếu riêng lẻ.
Cụ thể, cơ quan quản lý xác định Khang Điền đã không đảm bảo tính chính xác, trung thực và đầy đủ của thông tin trong hồ sơ chào bán trái phiếu. Các thông tin công bố bị đánh giá là chưa thể kiểm chứng, có thể gây hiểu nhầm và không phản ánh đầy đủ các nội dung ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Các sai phạm này liên quan đến một loạt mã trái phiếu bao gồm: KDH_BOND2017, KDH_BOND2019, KDH_BOND20202 và KDHH2125001.
Đáng chú ý, Khang Điền đã sử dụng vốn huy động không đúng mục đích đã công bố. Thay vì tăng quy mô vốn hoạt động như kế hoạch, doanh nghiệp này đã dùng một phần tiền để trả nợ. Trong đó, riêng hai lô trái phiếu KDH_BOND2017 và KDH_BOND2019 đã có hơn 100 tỷ đồng bị sử dụng sai mục đích. Ngoài ra, công ty còn chậm trễ trong việc công bố báo cáo tình hình thực hiện cam kết với người sở hữu trái phiếu năm 2022.
Khang Điền bị xác định không đảm bảo tính trung thực và đầy đủ của thông tin trong hồ sơ chào bán trái phiếu. Ảnh minh hoạ
Không bị xử phạt hành chính
Mặc dù các vi phạm đã được chỉ rõ, UBCKNN cho biết không ban hành quyết định xử phạt đối với Nhà Khang Điền. Lý do được đưa ra là các hành vi này đã hết thời hiệu xử phạt theo quy định tại Luật Xử lý vi phạm hành chính.
Tuy nhiên, cơ quan quản lý yêu cầu Khang Điền phải nghiêm túc chấn chỉnh, thực hiện đầy đủ kết luận thanh tra và tuân thủ chặt chẽ pháp luật trong các đợt phát hành tới. UBCKNN cũng nhấn mạnh sẽ áp dụng các biện pháp xử lý nghiêm nếu doanh nghiệp tiếp tục tái diễn vi phạm.
Áp lực từ thị trường và tình hình kinh doanh
Thông tin về các sai phạm trái phiếu xuất hiện trong bối cảnh cổ phiếu KDH đang chịu áp lực lớn. Kết phiên ngày 13/5/2026, thị giá KDH lùi về mức 23.300 đồng/cổ phiếu, vùng giá thấp nhất của mã này trong gần 3 năm trở lại đây. Vốn hóa thị trường của công ty hiện còn khoảng 26.147 tỷ đồng.
Về bức tranh tài chính, quý I/2026 của Khang Điền ghi nhận sự trái ngược khi doanh thu thuần giảm 60% (đạt 281 tỷ đồng) nhưng lợi nhuận ròng lại tăng mạnh 131% (đạt hơn 281 tỷ đồng). Khoản lãi này chủ yếu đến từ thương vụ "mua rẻ" tại Công ty CP Phát triển Bất động sản An Lập.
Tính đến cuối quý I/2026, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đã tăng 46% lên mức 18.338 tỷ đồng, trong đó nợ vay tài chính chiếm tới 84% tổng dư nợ. Năm 2026, Khang Điền đặt mục tiêu doanh thu 4.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.500 tỷ đồng.
Việc các cơ quan chức năng siết chặt giám sát mục đích sử dụng vốn và tính minh bạch thông tin đang tạo ra áp lực lớn cho các doanh nghiệp bất động sản như Khang Điền sau giai đoạn "nóng" của thị trường trái phiếu riêng lẻ.
